进口矿快速反弹的背后

进口矿展开一波连续反弹行情，普指从6月16日低点89美金一路反弹到目前97.75美金，幅度8.75美金，大商所铁矿石主力合约以近3%的涨幅在黑色领域表现也非常抢眼。

　　很多市场人士认为这波快速反弹是钢厂对进口矿补库需求提高，而矿山供应放缓所致，使得港口库存压力减小，因而成就了这一波上涨，但我认为并非如此，11日某机构对全国149家钢厂633座高炉开工率按容积口径统计，当周开工率95.36%，前值为94.95%，也就是说高炉开工率一直都维持这个水平，没有出现大幅增长，总的来说工厂的需求比较稳定，而今年工厂一直不做库存，成品材价格又迟迟难涨，所以根本谈不上补库需求提高;另外今年是国外矿山产能大幅扩张的第一年，虽然4月进口量突增导致价格快速下跌，但随后矿山控制了发货节奏后，预计6月对华输出量跟5月相近。

　　这波行情率先发力的应当是金融衍生品市场，因为期现不倒挂，涨没有依据，跌没有空间，实货缺乏方向只能跟着金融期货变动，普指98美金距离历史低点仅差0.5，该点位附近有较强支撑，这将引导部分做多投机资金介入，推动铁矿石期货价格走强，现货硬生生的被拽着涨，矿山伺机扩大招标，国内四大贸易商拿货把市场给托了起来。而他们托市的依据恰恰就是资金局部“微刺激”在发挥作用，不仅6月新增贷款显著提高，而且社会融资规模也超过了预期。从央行获悉，6月M2同比14.7%，十个月高点，新增贷款1.08万亿，季节性因素之外，受前期定向降准的影响，社融存量增速16.5%，较上月加快0.7个百分点，票据融资多增，信托及委托贷款有所反弹。资金面的松动给实体贸易注入了些许流动性，中小贸易商看准机会进场操作，缓解了部分港口库存压力，但“蓄水池”的作用同矿山输出量相比实在是微乎其微，港口库存下降过于缓慢。

　　二季度末三季度初的反弹过后，行情如何演变?个人比较看好八月和九月上旬，行情短平快，震荡上行，普指高点有望触碰105美金，但能够维持时间不长。虽然国家一再打压黑色领域：锁定资金、环保整治、压缩产能等，其最终目的是逼迫转型，寻找新的经济增长点，而并非搞垮黑色行业，“有保有压”是今年整改的方针，那么前两个季度“压”，第三季度为了完成年度GDP目标很有可能选择“保”，为何不选择四季度?原因是四季度终端需求是年内最低的时间，即便放松资金也很难引起产业链共鸣，所以三季度则是最好的时间段。

　　其次，矿价反弹后钢厂并没有急切采购，因为供需格局正在转变，7月份需求还是相对偏淡，8月份需求会出现季节性的好转，价格可能会有进一步反弹的空间，虽然现在淡旺季观点已经算作边际效应了，不会明显区分，但从前两年的经验看，钢厂错开高峰期提前储备原料早有先例。如果价格能回到100美元以上，矿山供应量必然增加，供需矛盾再次加剧后，未来价格还是会回归下跌通道，下半年跌破89美金的概率也是有的，尤其是四季度。矿价反弹，钢厂利润被压缩，不排除钢厂坚挺成材价格过渡淡季，以维持自身利润，一旦钢价坚挺或者上涨都可能给矿石市场信心提振，随后矿价可能被过分推高，这个时间点个人预计可能在9月上旬。