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BDI指数下跌 打压铁矿石反弹预期
BDI指数的下跌带动铁矿石海运费快速下跌,巴西—中国青岛、西澳—青岛两条铁矿石航线的海运费分别从3月20日的27.655美元/吨和11.755美元/吨,下跌至18.895美元/吨和7.932美元/吨,跌幅分别达31.7%和32.5%。铁矿石海运费的快速下跌使得矿价面临较大的压力。
铁矿石期货主力1409合约自3月12日创下上市以来低点后,经过两周的整理,铁矿石市场出现大幅反弹。截至4月14日,铁矿石期货主力1409合约一度反弹达13.5%,同时,新加坡铁矿石掉期市场、船货市场和现货市场也出现不同幅度的上扬。
从发货量方面来看,3月中旬北方六大港口铁矿石到港量出现明显下滑,降幅达242万吨;而从国外主要港口发货数据来看,尽管2月底到3月初期间,澳洲(运输到中国大约需3周)平均单周发货量仍保持在900万吨以上,但2月初巴西(运输到中国大约需6周)平均单周发货量降低至400万吨左右,降幅为200万吨。从钢厂补库方面来看,过去的一个月中,随着钢材(3360, -6.00, -0.18%)需求的转好使得钢企钢材库存得到部分消化,资金压力也得到一定缓解,钢厂也在矿石市场进行了少量补库,进口矿库存可用天数增加4天。国外发货量和国内到港口的下滑,以及钢厂小规模补库,共同导致了三月下旬到四月初两周铁矿石港口库存出现下滑,为期货价格的上行提供支持。不过随着矿价反弹至120美元/吨附近,企业采购再度变得谨慎,近期国内41港进口铁矿石库存增加至11165万吨,港口库存又回升,对矿价的压力仍未纾解。
在前一轮铁矿石期现货价格双回落的过程中,期货价格率先达到阶段性低点,随后现货价格保持补跌,日照港主流矿报价一度跌至710元/吨(以PB粉湿基含税车板价为例),这极大挫伤了市场采购的积极性,也打击了现货消费的预期。而随着时间的推移,市场发现尽管主流现货报价偏低,但实际上这个价位供应量却非常有限,想要拿到更多主流矿需要通过抬高买入价来实现,于是铁矿石市场出现了期现货价格超跌之后的纠偏行为,最直接的表现就是期现货价格的共同上涨。在此阶段,由于期货市场的价格发现效应、杠杆效应以及投机资金的参与,其上涨幅度远超过现货市场。值得注意的是,这种上涨到目前为止仍然是对价格超跌的修正,以及对钢材下游需求改善的反应。随着铁矿石价格的不断上扬,现货价格逐渐进入115-120美元区域,比较接近大量港口主流现货矿成本价,现货市场遭遇到较为明显的供给压力,期货价格也将同样承压。
当前钢材库存连续六周下降,钢材现货价格也连续转稳,重点钢企钢材库存也出现明显下降,这表明从整体成品库存的角度来看,钢材库存压力继续释放,也验证了钢材需求的确出现了改善。不过,随着钢材期现货价格上行遇阻,市场对钢材需求能否继续转好仍有疑问,这也使得笔者对铁矿石上行的空间暂时持保留意见。