融资矿推高库存 6000亿货币新航向

伴随着铁矿石港口库存突破亿吨创下新高的同时，其背后所隐藏的巨大贸易风险也渐渐随之浮出水面。

根据中国海关公布的最新数据显示，2014年1月份，我国进口铁矿砂及其精矿总量达到创纪录的8683万吨，环比增长18.33%，同比增长32.48%;另一方面，目前1.07亿吨的铁矿石港口库存也同时创下了历史新高。

多位业内分析人士告诉记者，在当前粗钢产量下滑，而矿价又相对处于高位的阶段，进口量创下新高的确引人关注，而另一方面港口的铁矿石库存也在不断累积，这说明当前融资矿的比重正在不断增加，囤积在港口的铁矿石有很大一部分和贸易融资有着密切关系。

融资矿比重增高

就在当前钢市粗钢产量下滑，价格持续低迷的情况下，铁矿石的逆势增长吸引了外界诸多关注。

根据我的钢铁网统计数据显示，截至2月21日，国内的41个主要港口的铁矿石库存激增至1.072亿吨，创下历史最高纪录。同时，今年1月铁矿石的进口量也创下了历史新高，至8683万吨。

而另一方面，从去年第四季度以来，在化解产能过剩矛盾和治理大气污染的双重压力下，我国粗钢生产水平明显下降。2013年12月份，我国粗钢日均生产水平降至201.14万吨，比去年9月份的218.07万吨下降了7.76%。这一势头延续到了今年1月份。据中国钢铁工业协会估算，1月份，我国粗钢日均产量降至198.62万吨，为连续第四个月环比下降。

“粗钢产量和铁矿石进口量的一降一涨，令我们担心进口铁矿石市场出现了贸易融资的问题。”中国五矿化工进出口商会金属和矿产商品部主任刘剑说，“希望这能够引起市场足够的重视。”不仅如此，不少从事铁矿石行业的贸易商也均向记者透露，现在的确有开始用铁矿石进行贸易融资的情况。

同时，瑞银证券也在发布的报告中指出，目前港口库存攀升和当前融资矿占比升高有密切关系。“融资矿指钢厂或贸易商通过银行开出的信用证(通常为3-6个月)，在支付15%-30%的保证金后，由银行支付货款，从而获得了一定期限的短期融资。我们认为融资矿的上升是银行缩紧钢铁生产销售各环节信贷的结果。”瑞银指出。

事实上，尽管银行对钢铁行业的信贷有所收紧，但是对于国际贸易的授信额度却比较开放，而且利率较低，这使得铁矿石成为继铜之后越来越受欢迎的融资品种。

根据一位不愿透露姓名的贸易商告诉记者，“以一船进口铁矿石平均10万吨计算，就可以获得1亿元人民币价值的贷款。通过这种融资进口操作，企业可以获得3个月左右贷款，而且利率非常低，扣除2%左右的利率和财务费用，企业可以获得9800万元的净现金流，而这部分已变现的资金将在90天后，偿还给银行之前为其垫付的货款，但在此期间，企业的这部分货款就相当于一个短期贷款，利息成本在3%，远远低于国内8%的水平。”

据了解，目前进行铁矿石融资最多的要数中小型钢厂，由于受到银行信贷收紧政策的影响，中小钢厂普遍面临资金链较为紧张的局面，而这种融资矿的做法能够减少资金的占用，抵御市场波动所带来的风险。

“目前融资矿约占港口库存的30%-40%，而我们认为融资矿进一步上升的空间有限。”瑞银在分析报告中预测，“主要考虑到矿石与铜相比并不是最优的融资品种，另外主要散货港的矿石库存已经接近其仓储容量。”

下一个“融资铜”？

融资铜的危机尽管未曾全面爆发，也着实令整个市场捏了一把冷汗，但事实上，融资矿所带来的风险同样值得警惕。

据了解，去年融资铜风暴一度有愈演愈烈之势，除了铜价一路下跌之外，市场上更有传言称保税区内九成库存与融资铜有关。

随后，银行和国家外汇管理局连连出台政策，严加管控融资铜这类贸易形式所带来的风险，当时沪、浙、冀、粤等地多家银行已经停止对小型的铜贸易商开立信用证。

去年5月，国家外汇管理局更是颁布了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，要求银行强化结售汇综合头寸和贷存比管理，未及时对异常资金流动情况做出解释的进出口企业将被降级。随后包括铜融资贸易在内的各类融资贸易有所收紧，多数国内银行已收紧相关业务。

但是，和铜相比，铁矿石并不是优秀的贸易融资商品，因为其价值密度相对较低，易售性相对较差，而之所以能成为当下钢厂和贸易商所青睐的融资产品则主要是因为其巨大的进出口贸易规模。

据海关总署的统计，2013年，全球一半的铁矿石出口到中国，进口量达到8.19亿吨，总价值高达6384亿元，在大宗商品进口总值规模中仅仅次于原油。

“如果个别企业在特殊情况下进行铁矿石贸易融资，可能对缓解自身的资金压力有所帮助。但是，如果大量企业大规模地运用这种融资方式，那么一定会产生相关的金融风险。”刘剑说：“我国钢铁工业本身就存在产能过剩泡沫，如果在贸易链条上再出现这样一个可能产生金融泡沫的风险，将对钢铁工业的发展产生消极的影响。”

亚洲开发银行风控专家诸蜀宁日前对外表示，“由于大宗商品受宏观经济周期影响比较大，一旦铁矿石价格波动，存货价值存在下跌风险，和融资铜相比，虽然铁矿石的融资杠杆比较低，但由于铁矿石在二级市场的流动性较差，对银行压力测试仍然会产生一定的风险。铁矿石虽然单价低，但是整个市场的贸易规模仅次于原油，对整个银行体系的坏账风险不可忽视。”

不过，据了解，融资矿和融资铜不同的是，融资矿大部分将以真实贸易为背景，且不存在所谓的“滚动信用证融资模式”，即数家贸易公司把同一笔货物仓单空转获得循环融资的模式，风险相对可控，此前出现在铜质押方面的风险将很难发生在融资矿的领域内。