钢铁1月-四月的数据

国家统计局最近公布了4月份宏观经济数据，工业增加值尽管同比小幅反弹，但力度较弱;固定资产投资增速同比出现小幅下降;禽流感导致必需品消费“雪上加霜”，去库存与出口下滑使得工业生产继续低位运行。笔者试对固定资产投资、财政收支、地方融资平台、“克强指数”、房地产市场等投资者较为关注的方面加以分析，并探讨宏观数据的变化对未来钢材市场的影响，以供参考。

　　基础设施建设方面的固定资产投资有所加快，重化工业投资继续放缓，经济结构转型进行时。具体来看，铁路、交通、公共设施管理和水利等行业投资增速居前。2013年1-4月份，铁路运输业固投993亿元，同比增长24.6%，相对于2012年同期下降43.6%来看，增速提高了68个百分点。前4月，交通运输、仓储和邮政业固投7101亿元，同比增长23.7%;水利、环境和公共设施固投7174亿元，同比增长30.8%;这些都大大高于20.9%的平均增速。而煤炭、有色金属开采、设备制造和黑色金属制造等大幅放缓，相比去年同期，下降百分比在10%以上。

　　图表1：2013年1-4月份固定资产投资细分数据同期比较 单位：亿元，%

　　政府财政收支增速不一，扩大赤字展显政府积极财政思路;房地产成交活跃助推地方财政增长，但全年财政收入形势不容乐观。财政部最新数据显示，4月全国财政收入11431亿元,比去年同月仅增长6.1%，增速低于一季度6.7%的平均增长水平，而4月全国公共财政支出完成9308亿元，同比增长18%，远高于收入的增速。从一定程度上说明，今年以扩大赤字为主要特征的积极财政思路逐步显现。4月地方财政收入继续受上月房地产成交额大幅增加带动，同比增长14.7%。对于后期，受制于工业生产低位运行、企业效益下滑、房地产成交量下降等方面影响，全年财政收入特别是中央财政收入形势不容乐观。

　　图表2：国家财政收入与支出累计同比增长

　　地方政府债台高筑，地方融资平台投资冲动有增无减，政信合作的渠道融资方式成为主要选择途径之一。地方政府及下属融资平台承担主要基建任务，其带来的巨大资金需求在银行渠道受限后，通过信托等社会渠道融资成为必然选择。基建信托也是信托公司主营业务之一，近几年融资规模占比在信托融资中未出前三，尤其是在经济危机后政府加大投资带动下出现快速增长。银监会下发《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》对政信合作的影响有限，中国信托业协会数据显示，2013年1季度末，信托资金对政府主导的基础产业配置比例为25.78%，同比提高了3.93个百分点，环比提高了2.16个百分点。其中直接的政信合作业务1季度末为6548.14亿元，占全行业信托资产规模的7.50%，相比去年1季度末，在规模上同比增长了160.85%。

　　图表3：最近四年信托投向基础产业情况

　　反映宏观经济整体运行状况的“克强指数”继续低位徘徊。2013年4月末，人民币贷款余额66.55万亿元，同比增长14.9%，与上月末持平，比上年同期低0.5个百分点。据中国铁路总公司发布的最新数据显示，前4月全国铁路货运发送量为130169万吨，同比减少3079万吨，下降2.3%，降幅比1-3月扩大1.5个百分点。国家能源局发布最新的全社会用电量数据显示，4月份全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%。1-4月全社会用电量累计16303亿千瓦时，同比增长4.9%，尽管小幅回升，但整体增长仍偏弱。

　　图表4：2013年1-4月克强指数情况

　　国五条执行相对宽松，政策压力逐渐缓和，房地产销售面积、开发投资、新开工面积和土地购置等温和回升，市场继续回暖。2013年1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长21.1%，增速比1-3月份提高0.9个百分点。商品房销售面积同比增长38.0%，增速比1-3月份提高0.9个百分点;1-4月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降8.6%，降幅比1-3月份收窄13.4个百分点。

　　2013年1-4月份，房屋新开工面积增长1.9%，首次转正(1-3月份为下降2.7%)。这主要是因为，2012年新项目入库时间集中在5、8、11四个月,而今年将从4月起开始按月均匀入库，因此今年1-4月的新项目都将在4月集中计入，从而导致绝对量和同比都有明显增加，但全年仍将维持温和回升的格局。

　　图表5：2013年1-4月房地产主要指标情况

　　总体来看，现阶段国内需求仍较为疲软。作为与宏观经济相关性最大行业之一的钢铁行业，笔者认为，从下游需求来看，虽然有部分好转的迹象，但整体增速偏低，从钢铁行业来看，钢厂的销售并不乐观，且到目前仍没有看到企业减产的现象出现，钢材的供给压力仍很大，钢铁市场仍处于寻找供求的再平衡点，钢价弱势格局仍将维持一段时间，真正好转或将等到三季度。